Повысит ли ФРС ставки? Уорш допустил такой шаг

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш заявил в пятницу, что инфляция по-прежнему слишком высока, и допустил возможность повышения процентных ставок в ближайшие месяцы для ее снижения. Это более четкий сигнал о его экономических перспективах, чем ранее. Заявление прозвучало на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг.

В своей первой громкой речи на ежегодной конференции ФРС в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, Уорш признал, что недавние отчеты США показывают, что инфляция немного охладилась, но «они не говорят мне, что основные тенденции значительно улучшились».

«Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели, четко и с достаточной скоростью, — сказал Уорш. — В противном случае у нас есть работа».

Комментарии нового председателя ФРС, по-видимому, успокоили Уолл-стрит, что борьба с инфляцией остается приоритетом для центрального банка. Уорш не подразумевал, что повышение ставки неизбежно, но он, похоже, отвергает мнение о том, что инфляция больше не является угрозой.

Он указал на данные, показывающие, что инфляция остается упорно выше целевого показателя центрального банка в 2%. Уорш сменил Джерома Пауэлла в конце мая после окончания срока его предшественника.

Фондовый рынок США держался стабильно после выступления, но ожидания на рынке облигаций для ФРС растут, чтобы повысить процентные ставки. Доходность двухлетнего казначейства, которая внимательно отслеживает ожидания относительно того, что ФРС будет делать со своей ставкой по федеральным фондам, переместилась с 4,22% до 4,30%, что является признаком того, что инвесторы ожидают повышения краткосрочной доходности.

Долгосрочная доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций была в основном плоской, что говорит о том, что инвесторы не обеспокоены тем, что более высокие ставки будут необходимы в течение длительного периода времени для борьбы с инфляцией.

Что говорят экономисты о позиции Уорша?

Джон Фауст, экономист из Johns Hopkins и бывший советник Пауэлла, сказал, что Уоршу удалось применить более жесткий подход к инфляции, избегая при этом подробного руководства ФРС, которое он пренебрежительно отнесся к этому.

«Он нашел способ донести, что в случае необходимости он поддержит повышение ставок, и это то, что беспокоит людей», — сказал Фауст.

Тем не менее, Майкл Штрейн, директор по исследованиям экономической политики в Американском институте предпринимательства, сказал, что председатель ФРС ранее жестко говорил об инфляции, не поднимая ключевую ставку ФРС. Его пятничные замечания не дают более четких указаний о сроках каких-либо шагов ФРС, добавил он.

Председатель ФРС сталкивается с высокими ставками с его речью, когда вокруг Уолл-стрит кружатся вопросы о его фокусе на борьбе с инфляцией.

Эти опасения, возможно, способствовали росту доходности облигаций, что может увеличить стоимость заимствований для правительства и всех остальных. Тем не менее, Уорш сказал, что он не хочет предоставлять то, что аналитики называют «передовым руководством» о том, будет ли ФРС повышать или снижать ставки или оставаться в стороне на предстоящих заседаниях. Он утверждает, что это ограничивает гибкость ФРС, обязывая ее придерживаться определенной политики.

Тем не менее, некоторые экономисты утверждают, что он мог бы сказать больше о своих взглядах на политику ФРС, не опуская руки о будущих действиях.

Какие сигналы о ставках подал Уорш?

Уорш в пятницу подтвердил свой скептицизм по поводу предоставления такого руководства или даже изложил свой широкий подход к политике процентных ставок.

Но он предположил, что процентные ставки в настоящее время не ограничивают экономическую активность, указывая на надежные инвестиции бизнеса в оборудование и инфраструктуру искусственного интеллекта и сильные потребительские расходы. Как правило, процентные ставки часто должны быть достаточно высокими, чтобы ограничить заимствования и расходы для охлаждения инфляции.

Следующее заседание ФРС состоится в сентябре. 15-16, и замечания Уорша не обязательно сигнализируют о том, что тогда центральный банк повысит ставки. Но его выступление показало, что ставки могут быть недостаточно высокими, чтобы снизить инфляцию до целевого показателя ФРС в 2%.

По словам Уорша, данные по инфляции «более тревожны», чем тенденции на рынке труда, где уровень безработицы низок. Он также утверждал, что инфляция вряд ли вернется к цели сама по себе.

Уорш отметил, что в прошлом году 54% товаров и услуг, отслеживаемых правительством, выросли на 3% или выше. Несмотря на то, что этот показатель снизился по сравнению с пиком пандемии, он «значительно выше» 32%, которые наблюдали такой рост за два десятилетия до пандемии.

Инфляция охладилась в июне и июле после резкого роста цен на газ в мае, но она остается выше целевого показателя центрального банка. Согласно предпочтительной мере ФРС, в июле она составляла 3,7%.

Уорш также попытался прояснить некоторые вопросы, возникшие после его выступления на пресс-конференции 29 июля. Он уточнил, что краткосрочные процентные ставки являются «преобладающим инструментом», который ФРС может использовать для снижения инфляции.

Какова реакция рынка на выступление Уорша?

Предыдущие председатели ФРС часто использовали выступления в Джексон-Хоуле для решения широких вопросов о политике процентных ставок и экономике или для сигнализации о предстоящих изменениях в их подходе. В 2022 году, когда инфляция в эпоху пандемии взлетела до 9,1%, Пауэлл дал понять, что ФРС продолжит резко повышать процентные ставки в борьбе с безудержными ценами, и он признал, что такие маневры принесут «боль» потребителям и предприятиям.

Инвесторы с Уолл-стрит теперь видят шансы на повышение ставки в сентябре ФРС. Собрание 15-16 в основном является подбрасыванием монеты, согласно фьючерсным ценам, отслеживаемым CME FedWatch, по сравнению с примерно одной третью до выступления Уорша.

Вопросы о подходе Уорша усилились на фоне продолжающихся призывов президента Дональда Трампа к снижению процентных ставок. В то время как Трамп продолжал защищать Уорша, которого он назначил, президент критиковал других чиновников ФРС за поддержку более высоких ставок.

Трамп также возобновил свои усилия по смещению губернатора ФРС Лизы Кук, которая была назначена бывшим президентом Джо Байденом. Замена Кука позволит Трампу назначить большинство в совете из семи членов. Трамп пытался уволить ее в прошлом году, но был временно заблокирован Верховным судом.

Долгосрочные ставки неуклонно росли в последние недели из-за ряда факторов, включая растущий дефицит правительства США и чрезмерные заимствования технологическими компаниями, строящими инфраструктуру ИИ.

Ставка по 30-летним казначейским облигациям достигла самого высокого уровня за 19 лет на прошлой неделе, что вызвало необычную попытку министра финансов Скотта Бессента выкупить облигации и снизить доходность.

Вопросы и ответы

Когда состоится следующее заседание ФРС?

Следующее заседание Федеральной резервной системы состоится 15-16 сентября. На нем будет решаться вопрос о возможном повышении процентных ставок. Однако выступление Уорша не гарантирует, что ставки будут повышены именно тогда.

Какова текущая инфляция по данным ФРС?

По предпочтительной мере ФРС, инфляция в июле составила 3,7%. Это выше целевого показателя центрального банка в 2%. Уорш отметил, что инфляция остается упорно высокой, хотя и охладилась в июне и июле после резкого роста цен на газ в мае.

Как рынок отреагировал на выступление Уорша?

Фондовый рынок США держался стабильно, но ожидания повышения ставок выросли. Доходность двухлетних казначейских облигаций выросла с 4,22% до 4,30%, что указывает на ожидания инвесторов о повышении краткосрочных ставок. Долгосрочная доходность осталась в основном плоской.